Laurence Bensafi, Portfolio Manager, Deputy Head of Emerging Market Equities, RBC Global Asset Management (UK) Limited, shares her thoughts on 2024 and the year ahead.
Quite a few countries performed well this year. Technology stocks in Taiwan did well due to the AI theme. India also continues to perform strongly, and although the election result was surprising, the result was taken quite positively in the end and the stock market reached new highs. China has had a surprise comeback since the end of September; stimulus was announced and it was taken positively by investors.
There are still many uncertainties regarding the timing of more rate cuts in the US, the dollar trajectory, and whether a soft landing or a more recessionary environment will occur. Despite the challenging environment, emerging market equities have performed quite strongly.
This year is one of the most difficult in terms of an outlook. The election of Trump is going to create a lot of uncertainties for the asset class. He has discussed high tariffs for all countries that are trading with the US, and in particular, he wants to implement a high tariff of 60% to China.
This potential tariff would have a big impact and could halve economic growth for the country in the coming years. It would also impact many other EM countries that neighbor China in Southeast Asia. Latin America, and particularly Mexico, would also be impacted by trade tariffs.
Even though the environment is challenging, much is priced in, and we believe there will be negotiations between the US and several countries. With regard to China, we’re hoping for a resolution next year, as we’ve seen in the past. China can also continue to stimulate its economy and improve consumption patterns, and that should help to generate higher growth.
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Transcription
Aperçu du marché 2025 – Actions de marchés émergents
Laurence Bensafi, Première directrice générale et gestionnaire de portefeuille, cheffe déléguée, Actions, Marchés émergents, RBC Global Asset Management (UK) Limited
Laurence : Nous avons eu une assez bonne année pour les actions de marchés émergents en 2024. Beaucoup de pays ont obtenu un bon rendement, voire un solide rendement. Par exemple, Taïwan a obtenu de bons résultats. Les valeurs technologiques du pays se sont bien comportées grâce, une fois de plus, à la vigueur des actions du secteur de l’IA. L’Inde continue d’afficher de bonnes performances, même après des élections dont les résultats nous ont quelque peu surpris, mais qui ont finalement été accueillis très positivement, le marché boursier ayant atteint de nouveaux sommets.
Depuis la fin du mois de septembre, la Chine a connu une reprise surprenante en raison de l’annonce d’une forme quelconque de mesures de relance, ce qui a été accueilli très positivement par les investisseurs. Dans un contexte mondial plutôt difficile, je dirais qu’il y a encore beaucoup d’incertitudes quant au calendrier de nouvelles baisses de taux aux États-Unis et à la trajectoire du dollar américain. De manière plus générale, si nous allons assister à un atterrissage en douceur ou connaître un contexte plutôt marqué par une récession à l’avenir, nous constatons tout de même que les actions de marchés émergents ont obtenu des résultats assez solides.
C’est délicat. Je dirais que cette année est probablement l’une des plus difficiles pour ce qui est de donner des perspectives pour la catégorie d’actifs. La grande nouvelle n’a eu lieu que récemment, à savoir l’élection de Donald Trump aux États-Unis, ce qui va créer beaucoup d’incertitudes pour la catégorie d’actifs. De toute évidence, le président élu Trump a parlé de droits douaniers très élevés pour tous les pays qui commercent avec les États-Unis, et en particulier de l’application d’un tarif très élevé pour la Chine (60 %).
Cela aurait un impact important sur la Chine elle-même. Si rien d’autre ne change, cela pourrait réduire de moitié la croissance économique de la Chine dans les années à venir. Cela aura également un impact sur de nombreux autres pays émergents voisins de la Chine, comme ceux de l’Asie du Sud-Est, mais aussi sur d’autres pays qui souffriront de taux d’intérêt restant probablement plus élevés pendant plus longtemps aux États-Unis. Par exemple, les pays d’Amérique latine seront touchés.
Cela dit, dans un contexte difficile, nous constatons aussi la grande valeur des actions de marchés émergents, car nous avons déjà observé une liquidation des actions et une certaine dépréciation des devises. De plus, les actions de marchés émergents n’ont jamais été aussi peu chères par rapport aux marchés développés. Plusieurs facteurs sont pris en compte et des négociations auront lieu entre les États-Unis et plusieurs pays. En ce qui concerne la Chine, par exemple, nous avons constaté par le passé que les deux pays pouvaient conclure une forme d’accord commercial, et nous espérons qu’il en sera de même l’année prochaine. La Chine peut également continuer à stimuler son économie et elle a vraiment la possibilité d’améliorer les modèles de consommation, ce qui devrait également contribuer à générer une croissance plus élevée.
En ce qui concerne les autres pays, comme le Mexique, qui est lui aussi très touché par le résultat des élections, il y a beaucoup de négociations possibles entre les nouveaux présidents des deux pays. Donc, même si le contexte futur semble assez délicat, une grande partie de ces éléments est prise en compte, et je pense qu’il y aura beaucoup de discussions et de négociations. C’est ce pour quoi le président élu Trump est connu, et les choses peuvent s’avérer beaucoup plus positives qu’elles ne le paraissent pour le moment.