In the midst of the earnings season, what may lie ahead?
Reflecting on the past month, Jeremy Richardson, Senior Portfolio Manager, Global Equities, RBC Global Asset Management (UK) Limited explores;
Better-than-expected results due to margins rather than revenues
Fears for the resilience of the U.S. consumer vs hopes of falling interest rates
Renewed dalliance with AI as demand outstrips supply
Uncertainty caused by elevated inflation continuing to dissipate
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Bonjour, je m’appelle Jeremy Richardson et je fais partie de l’équipe Actions mondiales RBC. Je vous présente aujourd’hui de nouvelles actualités. Je m’adresse à vous au moment où nous sommes en plein coeur de la période des bénéfices. C’est toujours un moment intéressant pour entendre ce que les entreprises ont à dire sur ce qui se passe dans le monde. Et nous avons des thèmes discordants durant cette période des bénéfices. Le premier que nous avons mentionné est une continuité de ce que nous avons vu au trimestre dernier, à savoir que les résultats des entreprises ont tendance à être légèrement meilleurs que prévu, mais c’est la façon dont elles obtiennent ce résultat qui semble préoccuper les esprits.
En général, ce n’est pas grâce aux revenus, mais aux marges. Et si vous demandiez à la plupart des investisseurs ce qu’ils préfèrent, ils préféreraient un peu des deux. Honnêtement, si vos revenus sont croissants, ils auront tendance à garantir les marges futures. Si vous avez des marges sans revenus, les investisseurs s’inquiéteront inévitablement de la durabilité de ces bénéfices.
Et c’est en quelque sorte la situation dans laquelle nous nous trouvons actuellement. En deuxième lieu, nous sommes témoins d’une tension grandissante. En effet, nous observons d’une part les craintes concernant la durabilité des dépenses du consommateur américain, qui a été si résistant pendant si longtemps, mais qui montre finalement des signes d’affaiblissement sous le poids de l’augmentation des prix et, d’autre part, l’optimisme et l’espoir que les taux d’intérêt pourraient être proches de leur maximum et commencer à baisser.
Et donc, cela conduit en fait à des réactions quelque peu perverses du cours des actions aux résultats. En fait, nous avons vu à plusieurs reprises des entreprises dont les bons résultats ont été accueillis par des baisses de cours et d’autres qui ont été quelque peu décevantes. Et j’ai vu le cours des actions augmenter. Il semble donc que tout dépende des attentes. Enfin, il y a cette sorte de regain d’intérêt pour l’intelligence artificielle, qui a joué un rôle important au début de l’année, et pendant un moment, il a semblé que le marché commençait à s’inquiéter du niveau des projets d’immobilisations des grandes entreprises d’informatique en nuage, qui allaient vraiment créer des occasions de revenus pour tous les concepteurs et fabricants de semi-conducteurs. Cette inquiétude quant à la possibilité que les projets d’immobilisations atteignent un plafond a entraîné une légère prise de profits sur certaines actions de semi-conducteurs, ce qui n’a pas été très bénéfique pour le niveau général du marché.
Comme vous vous en souvenez peut-être, nous en avons déjà parlé. Le rendement du marché est en très grande partie attribuable aux actions des sociétés technologiques à grande capitalisation, y compris un grand nombre de ces entreprises de semi-conducteurs, qui ont tiré le marché vers le haut. Ainsi, toute inquiétude concernant les projets d’immobilisations élimine en quelque sorte l’un de ces facteurs de soutien du marché. Alors que nous avançons dans la période de publication des bénéfices, nous commençons à avoir des nouvelles de ces projets d’immobilisations.
Et il semble, du moins au moment où je vous parle, qu’il y ait toujours plus de demande que d’offre, que les entreprises d’informatique en nuage voient beaucoup d’intérêt de la part des entreprises et qu’elles renforcent leurs capacités afin de répondre à cet intérêt. Et cela conduit à une hausse des revenus pour les entreprises de semi-conducteurs, et pour de nombreux concepteurs et fabricants. Un peu de soulagement se fait donc sentir sur le marché en ce moment pour certaines de ces valeurs technologiques.
En fait, certaines des craintes de voir le ciel nous tomber sur la tête ne sont peut-être pas justifiées. Je tiens toutefois à souligner que nous n’en sommes qu’à mi-parcours environ de la période des bénéfices. Et donc, vous savez, la façon dont nous allons naviguer à partir d’ici, jusqu’à la fin, continuera à être d’un grand intérêt, mais c’est un aperçu de ce que nous voyons pour le moment.
La vue d’ensemble, soit la vue de 10 000 pieds, reste à mon avis très similaire, dans la mesure où le niveau d’incertitude générale du marché causé par l’inflation élevée de l’année dernière continue à diminuer. Il est encourageant de constater que nous nous intéressons à nouveau aux notions fondamentales et que nous en parlons en tant qu’investisseurs, ce qui, à mon avis, constitue une dynamique très positive.
Et que cela continue, car plus les notions fondamentales font monter les prix des actions, plus il y aura d’occasions pour les investisseurs misant sur l’analyse fondamentale, tels que nous. J’espère que vous avez aimé ma présentation. J’ai hâte de vous retrouver bientôt.