2 minutes pour lire Par  Andrzej Skiba, CFA 12 décembre 2025

Andrzej Skiba, chef, Titres américains à revenu fixe, premier gestionnaire de portefeuille BlueBay, RBC Global Asset Management (U.S.) Inc., résume l’évolution du marché en 2025 pour la catégorie d’actifs et nous fait part de ses réflexions pour 2026.

• L’année 2025 a été riche en rebondissements, mais s’est terminée de façon positive pour les marchés des titres mondiaux de catégorie investissement, les solides rendements ayant été favorisés par le redressement des titres du Trésor américain et le resserrement des écarts de crédit.

• Après l’épisode de volatilité provoqué par les droits de douane en avril, les marchés se sont redressés grâce à l’apaisement des tensions commerciales, aux baisses de taux et à la résilience de l’économie américaine.

• En 2026, nous entrevoyons des rendements de 5 % à 9 % soutenus par l’accélération de la croissance aux États-Unis, le maintien de taux obligataires élevés, le resserrement des écarts et la possibilité de nouvelles baisses de taux par les banques centrales, les revenus d’intéressements étant un facteur clé.

• L’un des thèmes centraux de 2026 est l’équilibre entre l’offre record de crédit (issu des fusions-acquisitions et des émissions de titres de créance liés à l’IA) et la demande des investisseurs, y compris la transition de plusieurs billions de soldes du marché monétaire vers des placements à long terme.

• La dispersion des rendements devrait augmenter en raison de la disparité de la situation des consommateurs et de la viabilité du modèle d’affaires, ce qui créera des occasions de rendement alpha pour les investisseurs actifs.

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Transcription

L’année 2025 a été riche en rebondissements pour les détenteurs de titres de créance mondiaux de catégorie investissement. Cependant, elle se termine sur une note positive. Les rendements globaux fortement positifs ont été favorisés par le redressement des obligations du Trésor américain et le resserrement des écarts de crédit dans tous les marchés, qui ont atteint dans certains cas leur niveau le plus bas depuis plusieurs années.

En avril, lorsque le président Trump a annoncé des droits de douane musclés, le marché – trop confiant – a été pris de court, faisant plonger tous les prix des actifs. Depuis, l’apaisement des tensions commerciales, l’adoption du budget des États-Unis, les baisses des taux des deux côtés de l’Atlantique, ainsi que la résilience du marché du travail et de l’économie aux États-Unis ont contribué à effacer toutes ces pertes.

Les perspectives pour 2026 laissent entrevoir des rendements globaux solides soutenus par l’accélération de la croissance aux États-Unis, le maintien de taux obligataires élevés, le resserrement des écarts et la possibilité de nouvelles baisses de taux par les banques centrales. Nos estimations de rendement oscillent entre 5 % et 9 % en dollars, la majeure partie provenant des revenus d’intéressements différés basés sur le rendement courant de la classe d’actifs.

L’un des thèmes clés de 2026 devrait s’articuler autour de l’offre record de crédit et la possibilité que celle-ci soit égalée par une demande record des investisseurs. D’une part, nous constatons un nombre record de fusions et acquisitions et une explosion de l’offre de titres de créance liés à l’IA. D’autre part, nous nous attendons à ce qu’une partie des soldes du marché monétaire de 7 000 milliards de dollars soient investis à plus long terme et contribuent à rééquilibrer le marché.

Enfin, nous prévoyons une hausse de la dispersion des rendements sur les marchés du crédit, alors que les investisseurs prendront conscience des disparités entre les différentes catégories de revenus des consommateurs américains et des difficultés persistantes rencontrées par certains modèles économiques. Il s’agit d’une excellente nouvelle pour les investisseurs actifs, car au-delà des thèmes comme le resserrement, la production d’alpha pourrait résider dans le repérage des titres gagnants et de ceux qui ne le sont pas dans l’univers de placement.

Les perspectives pour 2026 laissent entrevoir des rendements globaux solides soutenus par l’accélération de la croissance aux États-Unis, le maintien de taux obligataires élevés, le resserrement des écarts et la possibilité de nouvelles baisses de taux par les banques centrales. Nos estimations de rendement oscillent entre 5 % et 9 % en dollars, la majeure partie provenant des revenus d’intéressements différés basés sur le rendement courant de la classe d’actifs.

Intervenant :
Andrzej Skiba, Chef, Titres américains à revenu fixe, premier gestionnaire de portefeuille BlueBay, RBC Global Asset Management (U.S.) Inc.

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