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2 min à lire by  PH&N Institutionnel Dec 18, 2025
Les marchés boursiers mondiaux affichent une concentration de plus en plus prononcée depuis plusieurs années. Depuis la fin de 2019, l’indice S&P 500 a plus que doublé en valeur, un groupe de sept actions appelées les « sept magnifiques »1 ayant généré près de la moitié du rendement du marché tandis que les autres 493 actions de l’indice se sont partagées le reste. La concentration des rendements a aidé le marché américain à surclasser les indices mondiaux avec une grande longueur d’avance tout en acquérant une part considérable dans le marché boursier mondial – les États-Unis représentaient en effet 72 % du MSCI World au 30 septembre 2025.2

Dans le contexte de cette concentration grandissante, il est devenu plus difficile pour les gestionnaires actifs d’actions mondiales de surclasser le marché. Au cours de la période de cinq ans terminée le 31 décembre 2024, les gestionnaires d’actions mondiales ont obtenu un rendement médian inférieur de 1,7 % à celui de leur indice de référence. La dernière année de la période a été particulièrement difficile, avec un rendement médian à la traîne d’au moins 5,9 % pour les gestionnaires actifs d’actions mondiales.3 Toutefois, si nous répartissons les gestionnaires d’actions mondiales en trois catégories – analyse fondamentale, analyse quantitative et faible volatilité (un sous-ensemble du style quantitatif), nous obtenons trois scénarios de rendement très différents. Alors que les gestionnaires d’actions mondiales axés sur l’analyse fondamentale ont obtenu des rendements nettement inférieurs à la référence, les gestionnaires d’actions axés sur l’analyse quantitative ont obtenu des résultats médians plus satisfaisants (bien que toujours modestes). Quant aux gestionnaires axés sur les actions mondiales à faible volatilité, ils ont rencontré des difficultés considérables.

Parmi les nombreux facteurs entrés en jeu au cours des cinq dernières années, l’augmentation de la concentration du marché a été particulièrement lourde de conséquences. Après une hausse plus ou moins régulière depuis mars 2019, la concentration du marché dans l’indice S&P 500 a atteint son niveau le plus élevé de l’histoire. Cependant, il convient de noter que les niveaux de concentration sont cycliques. Comme le montre la figure 2, la concentration du marché tend à osciller entre des sommets et des creux sur le long terme, Dans cette optique, le présent document décrit la façon dont les différents cycles de concentration du marché influent sur le rendement des stratégies d’actions à gestion active, en s’intéressant plus précisément aux portefeuilles à gestion quantitative de positions acheteur uniquement, de positions acheteur-vendeur et de positions à faible volatilité.

Téléchargez la pièce complète ici.

1 Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, NVIDIA, Meta, and Tesla.

2 Source: Bloomberg, as of October 30, 2025.

3 Source: eVestment, as of December 31, 2024.

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