Notre scénario de base prévoit une croissance économique modeste et une inflation suffisamment faible pour que les baisses de taux d’intérêt reprennent. Dans ce contexte, nous prévoyons des rendements raisonnables pour les obligations et des rendements encore meilleurs pour les actions, surtout en dehors de l’Amérique du Nord, là où les valorisations sont relativement attrayantes.

Économie

• Les politiques des États-Unis demeurent le thème macroéconomique dominant, alors que les droits de douane et les réductions d’impôt continuent d’attirer l’attention.

• L’économie mondiale a fait preuve de résilience face au protectionnisme, mais certains secteurs, dont le marché du travail, ont commencé à montrer un léger ralentissement.

• L’impact inflationniste des droits de douane imposés par le président Trump devient perceptible, mais l’effet net de ces droits sur l’inflation pourrait être quelque peu inférieur aux prévisions initiales.

• À notre avis, une récession aux États-Unis demeure peu probable, et nos prévisions de croissance mondiale sont soit stables, soit légèrement supérieures à celles du trimestre précédent.

Croissance du PIB des pays développés prévue par RBC GMA

Nota : Au 29 août 2025. Source : RBC GMA

Titres à revenu fixe

• La Fed s’apprête à reprendre les baisses de taux d’intérêt pour soutenir le marché du travail, malgré une inflation qui reste légèrement supérieure à la cible.

• À 4,2 %, le taux des obligations américaines à dix ans est attrayant et se situe au-dessus du point d’équilibre estimé par notre modèle, pourvu que l’inflation ne revienne pas en force.

• Notre modèle indique que le taux réel se situe actuellement à environ 70 points de base au-dessus de la normale, compte tenu des facteurs structurels à long terme.

• Les obligations du Trésor à 10 ans devraient générer des rendements modestes, dans la fourchette moyenne à un chiffre, au cours des douze prochains mois, avec un risque de valorisation limité, et offrir une protection efficace contre la volatilité des marchés boursiers dans un portefeuille équilibré.

Taux des obligations du Trésor américain à 10 ans

Fourchette d’équilibre

Nota : Au 29 août 2025. Source : RBC GMA

Marchés boursiers

• Les actions mondiales ont atteint des niveaux record, prolongeant leur impressionnant rebond du début d’année, avec une large participation des actions internationales.

• Les actions des sociétés à grande capitalisation américaines, les actions canadiennes et les actions japonaises ont atteint leur pleine valeur, mais les actions européennes, britanniques et de marchés émergents semblent valorisées de façon attrayante.

• Certes, les valorisations des actions de sociétés à grande capitalisation américaines sont élevées. Toutefois, le facteur le plus important d’une augmentation soutenue est la croissance des bénéfices, et ceux-ci ont été bien meilleurs que prévu.

• Si les résultats des entreprises continuent de répondre, voire de surpasser les attentes des analystes, le mouvement haussier pourrait se prolonger. Toutefois, des valorisations élevées pourraient en limiter l’ampleur.

Indice composite des marchés boursiers mondiaux

Indices des marchés boursiers par rapport au point d’équilibre

Nota : Au 31 août 2025. Source : RBC GMA

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