Voici les faits saillants tirés d’une récente conversation avec Marcello Montanari, premier directeur général et premier gestionnaire de portefeuille, et Robert Cavallo, premier gestionnaire de portefeuille, Actions nord-américaines. Ils nous ont fait part de leurs perspectives sur les secteurs de la technologie et des soins de santé et se sont exprimés sur la nouvelle entreprise en démarrage chinoise DeepSeek.
Technologie : la révolution de l’IA
L’IA domine le marché
L’IA a été la grande vedette de 2024, propulsant les valeurs technologiques vers des gains remarquables. Des géants du secteur (comme Nvidia et Meta) ont mené le bal, leur rendement pondéré selon la capitalisation boursière dépassant celui de l’indice général S&P 500 de 1 000 à 1 500 points de base. Cependant, le succès a été concentré. Seulement 29 % des valeurs technologiques ont surpassé le S&P 500, ce qui montre bien à quel point les titres dominants du marché sont devenus limités.
Qui sont les gagnants et les perdants ?
Les sociétés étroitement liées à l’IA ont prospéré, mais d’autres ont connu des difficultés. Les entreprises de semi-conducteurs avaient surpassé les entreprises de logiciels au début de l’année. Par la suite, les titres de sociétés de logiciels, tels que ceux de Salesforce et de ServiceNow, ont commencé à se redresser à mesure que les applications de l’IA commençaient à gagner du terrain et à être mieux connues.
Les sept magnifiques sont-ils aussi magnifiques les uns que les autres ?
Les sept géants de la technologie dits « sept magnifiques » (qui comprennent des sociétés telles que Nvidia, Meta et Microsoft) ont dominé le secteur. Toutefois, leur rendement a énormément varié. Nvidia a enregistré des gains extraordinaires, tandis que Microsoft est restée à la traîne. Cette diversité souligne l’importance de la sélection de titres, même au sein de ce groupe d’élite.
Le futur : évolution de l’IA
L’histoire de l’IA est loin d’être terminée. De nouvelles capacités, comme l’« IA agentique », une forme d’IA de plus en plus sophistiquée qui promet une résolution autonome des problèmes et la capacité d’exécuter des activités et des mesures par un raisonnement avancé et une planification itérative, sont en train de refaçonner les logiciels et les applications. Cette tendance a suscité un regain d’optimisme dans le secteur, l’adoption généralisée de l’IA devant déboucher sur de nouvelles occasions dans le domaine de la robotique et ailleurs.
Qu’est-ce que DeepSeek et pourquoi les marchés ont-ils réagi avec autant de passion ?
DeepSeek est une entreprise technologique en démarrage en Chine qui a lancé un GML (grand modèle de langage) semblable à ChatGPT. Elle affirme avoir développé une version plus puissante de ChatGPT à un coût bien moindre, soit environ 6 millions de dollars. Le marché a réagi défavorablement, car il n’était plus question du coût élevé du développement de l’IA, mais du potentiel de solutions moins chères, ce qui a conduit à une liquidation généralisée, en particulier dans le secteur des semi-conducteurs. La naissance du GML de DeepSeek est considérée comme une évolution de l’IA, et non comme une fin en soi. Ce développement pourrait accélérer la transition du marché des investissements axés sur l’infrastructure vers des investissements axés sur l’inférence et les applications.
Soins de santé : un secteur en redressement
Une année difficile
En 2024, le secteur des soins de santé est resté à la traîne par rapport aux autres secteurs. Après avoir profité de la pandémie de COVID-19, le secteur a dû faire face à deux années consécutives de révisions à la baisse des bénéfices. Les sous-secteurs comme les diagnostics, les outils et les soins gérés ont tous connu des difficultés. Cette situation a contribué à la diminution de la pondération de ce secteur dans l’indice S&P 500, qui a atteint un creux de plusieurs décennies.
Occasions de valorisation pour les sélectionneurs de titres
Malgré ces défis, les faibles valorisations du secteur des soins de santé représentent une occasion intéressante pour les investisseurs. Les signes de stabilisation des bénéfices au début de l’année 2025 et le potentiel d’augmentation des activités de fusion et d’acquisition incitent à l’optimisme. Les changements réglementaires, dont une éventuelle modification des politiques de la Federal Trade Commission (FTC), pourraient créer un environnement plus favorable à la conclusion d’opérations. C’est particulièrement vrai pour les sociétés à moyenne capitalisation dans le secteur des soins de santé. La forte volatilité du secteur des soins de santé et l’écart important entre les gagnants et les perdants en font un secteur attrayant pour les investisseurs qui adoptent des stratégies de gestion active.
2025 : ce qu’il faut surveiller
L’avenir de la technologie
Élargissement de la portée de l’IA : À mesure que l’IA se répand dans les applications et les secteurs, un plus grand nombre de sociétés technologiques pourraient en bénéficier. L’accent ne sera plus mis sur les principaux facilitateurs comme Nvidia, mais sur les entreprises qui mettent en œuvre l’IA dans des scénarios réels.
Problèmes de valorisation : Les valeurs technologiques restent chères, mais leur forte croissance et leurs flux de trésorerie justifient en partie la prime. Les investisseurs devront être sélectifs, car les valorisations élevées ne sont pas toujours soutenues par les données fondamentales.
Évolution des semi-conducteurs : Au-delà des puces axées sur l’IA, les semi-conducteurs industriels et automobiles pourraient connaître une résurgence en raison de la stabilisation de la demande.
La voie du redressement dans le secteur des soins de santé – reprise des fusions et acquisitions : Un environnement réglementaire plus favorable pourrait créer de nouvelles occasions de conclure des opérations, en particulier dans les sociétés à moyenne capitalisation dans le secteur des soins de santé.
Rebond des bénéfices : La stabilisation des bénéfices et la faiblesse des valorisations pourraient ouvrir la voie à un retour en force du secteur des soins de santé en 2025.
Actif ou passif : La complexité et la volatilité du secteur mettent en évidence les avantages des stratégies de sélection active de titres.
Conclusion
Le contraste entre l’ascension rapide du secteur de la technologie et les difficultés du secteur des soins de santé a défini l’année 2024. À l’aube de 2025, le secteur de la technologie demeure prêt à poursuivre l’innovation, l’IA étant à l’avant-garde, alors que le secteur des soins de santé offre des occasions de redressement et de croissance. Les investisseurs devront faire preuve de prudence dans ces secteurs. Ceux qui s’attachent à comprendre les valorisations dans le contexte des tendances émergentes et des perspectives d’exploitation à long terme découvriront les meilleures occasions au cours de l’année à venir.