Les données économiques ont bien résisté, les risques de récession ont diminué et l’inflation a suffisamment fléchi pour que les banques centrales envisagent de réduire leurs taux directeurs à un moment donné, cette année. Dans ce contexte, les obligations d’État sont attrayantes et, même si les actions ont bondi suivant l’enthousiasme des investisseurs qui semblent miser sur l’amélioration des probabilités d’un atterrissage en douceur de l’économie, les valorisations élevées des actions des sociétés américaines à grande capitalisation pourraient limiter le potentiel de hausse.

Économie

• Nous avons haussé à 60 % la probabilité d’un atterrissage en douceur de l’économie américaine qui était évaluée à 40 % au dernier trimestre, et nous anticipons maintenant une croissance modeste plutôt qu’une récession au premier semestre de 2024.

• Nos prévisions de croissance pour 2024 sont maintenant à peu près conformes aux prévisions générales pour la plupart des pays, et même légèrement supérieures pour ce qui est des États-Unis et du Canada.

• Bien que le scénario d’atterrissage en douceur soit maintenant le plus probable, nous reconnaissons qu’une récession demeure possible, étant donné que les taux plus élevés constituent un frein économique qui touche principalement les régions à l’extérieur des États-Unis, et que plusieurs signes de récession importants demeurent en place.

Croissance du PIB des pays développés prévue par RBC GMA

Nota : Au 23 février 2024. Source : RBC GMA

Revenu fixe

• Les obligations ont chuté de leur niveau surévalué, un niveau qu’on n’avait pas vu depuis 150 ans, et elles sont maintenant proches de leurs niveaux les plus intéressants en 20 ans.

• Nos modèles indiquent des taux obligataires appropriés plus bas si l’inflation continue de chuter comme nous le prévoyons. Plusieurs mesures techniques optimistes laissent également entrevoir de solides perspectives pour les obligations.

• Selon nos prévisions, le taux des obligations du Trésor américain à dix ans passera à 4 % d’ici un an, ce qui se traduirait par des rendements de 5 % à 10 % au cours de l’année à venir et, surtout, par un faible risque d’évaluation.

Taux des obligations du Trésor américain à 10 ans

Fourchette d’équilibre

Nota : Au 29 février 2024. Source : RBC GMA

Marchés boursiers

• Les actions mondiales ont profité d’une forte reprise au dernier trimestre, de nombreux grands marchés ayant atteint des sommets records. Toutefois, la plupart des gains récents ont été réalisés par une poignée de sociétés de technologie à mégacapitalisation.

• Les « sept magnifiques » tirent profit des tendances en intelligence artificielle et ne sont pas nécessairement surévalués tant que leurs bénéfices peuvent continuer à croître à un rythme rapide.

• Compte tenu des rendements plus modérés, la plupart des grands marchés boursiers en dehors des États-Unis se négocient à des niveaux attrayants par rapport à notre juste valeur modélisée.

• Les valorisations élevées des actions américaines à grande capitalisation en général signifient que pour obtenir des rendements décents sur le S&P 500, il faudra désormais que la croissance des bénéfices et la confiance accrue des investisseurs se maintiennent.

Variations des cours des principaux indices en USD

2023 et CA 2024

Nota : Au 29 février 2024. Les sept magnifiques comprennent Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta et Tesla. Sources : Bloomberg, RBC GMA

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