L’incertitude à l’égard des droits de douane américains persiste, mais le pire scénario a largement été écarté, en raison des progrès accomplis dans les négociations d’accords commerciaux. Selon notre scénario de base, la croissance économique devrait ralentir, sans pour autant s’arrêter, et toute hausse de l’inflation devrait se révéler temporaire. Dans ce contexte, les actions pourraient bien se comporter si la politique, les bénéfices et la confiance des investisseurs s’allient. Pour leur part, les obligations offrent un potentiel de rendement raisonnable tout en ne présentant qu’un risque de valorisation modéré.
Économie
Les droits de douane devraient freiner considérablement la croissance économique, les prévisions de croissance du PIB pour 2025 étant inférieures à 2 % dans l’ensemble des pays développés. La plupart des marchés émergents devraient aussi connaître un léger ralentissement imputable aux droits de douane en 2025.
La situation devrait s’améliorer dans une certaine mesure l’an prochain, étant donné que le pire des ajustements des droits de douane sera passé et que les taux d’intérêt aux États-Unis représenteront un facteur positif.
En raison des droits de douane, les taux d’inflation annuels aux États-Unis devraient être de 3,0 % en 2025 et 2026, avec un pic prévu de 3,5 % à la fin de l’automne.
L’exceptionnalisme américain est en recul, ce qui a des répercussions négatives sur le dollar et l’ensemble du secteur des placements.
Croissance du PIB des pays développés prévue par RBC GMA
Nota : Au 29 mai 2025. Source : RBC GMA
Titres à revenu fixe
Les banques centrales font preuve de prudence, car elles évaluent à la fois l’incertitude politique aux États-Unis et les priorités concurrentes de la faiblesse de l’économie et de la vigueur de l’inflation qui appellent à des mesures opposées.
Le taux des obligations américaines à 30 ans a grimpé à plus de 5 % en mai 2025, son plus haut niveau depuis la fin de 2023, en raison de préoccupations budgétaires.
Des facteurs structurels limiteront probablement la hausse des taux réels à long terme. Par conséquent, à 4,40 %, le taux des obligations américaines à 10 ans est attrayant, car il se situe légèrement au-dessus de la limite supérieure du point d’équilibre estimé par notre modèle.
Selon nos prévisions, le taux des obligations américaines à 10 ans fléchira légèrement pour s’établir à 4,25 % au cours de la prochaine année, procurant des rendements oscillant autour de 5 % en contrepartie d’un risque de valorisation modeste.
Taux des obligations du Trésor américain à 10 ans
Fourchette d’équilibre
Nota : Au 31 mai 2025. Source : RBC GMA
Marchés boursiers
Les droits de douane ont déclenché une vente massive qui a poussé de nombreux indicateurs techniques et indicateurs de confiance à des niveaux extrêmes et a détourné le leadership des actions américaines.
Les progrès réalisés sur le plan commercial ont propulsé le S&P 500 à des niveaux qui rendent les gains ultérieurs de plus en plus tributaires d’une forte croissance des bénéfices et d’une confiance accrue des investisseurs.
L’incertitude entourant la politique commerciale américaine a plombé les prévisions de bénéfices du S&P 500. Les analystes s’attendent maintenant à une croissance globale des bénéfices de 8,5 % en 2025 et de 13,5 % en 2026, comparativement à 14 % et à 15 %, respectivement, plus tôt cette année.
Nos modèles indiquent que les actions mondiales sont correctement évaluées et offrent un potentiel de rendement intéressant, surtout sur les marchés autres qu’américains.
Indice composite des marchés boursiers mondiaux
Indices des marchés boursiers par rapport au point d’équilibre
Nota : Au 30 mai 2025. Source : RBC GMA