Jeremy Richardson Premier gestionnaire de portefeuille, Actions mondiales, RBC Global Asset Management (UK) réfléchit aux événements du dernier mois et explique comment les changements touchant la politique gouvernementale américaine créent de l’agitation sur les marchés boursiers mondiaux.
L’exceptionnalisme américain est aujourd’hui remis en question dans un contexte d’objectifs politiques contradictoires, alors que les investisseurs américains se tournent vers des modèles d’affaires plus stables.
Les perspectives économiques fondamentales de l’Europe restent quelque peu nuancées, mais certains aspects positifs ressortent encore.
La situation offre peut-être une bonne occasion d’équilibrer les portefeuilles pour lutter contre les perturbations.
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Bonjour. Je m’appelle Jeremy Richardson et je fais partie de l’équipe Actions mondiales RBC. Je vous présente aujourd’hui une nouvelle mise à jour.
Nous nous retrouvons subitement dans un marché très différent de celui de la fin de 2024. Reportons-nous au quatrième trimestre, au cours duquel le marché se caractérisait vraiment par l’exceptionnalisme américain et a été propulsé par un petit groupe de grandes entreprises dominé par les sociétés technologiques. Maintenant que nous sommes au début de 2025, ce type de dynamique du marché semble avoir disparu. Nous observons plutôt des conditions de négociation beaucoup plus marquées par la volatilité et l’agitation.
L’exceptionnalisme américain est maintenant remis en question. À mon avis, il en est ainsi parce que la nouvelle administration poursuit deux objectifs politiques presque contradictoires qui posent problème.
D’une part, l’administration ambitionne de ramener des emplois manufacturiers aux États-Unis, et les droits de douane encouragent vraiment les entreprises à réaliser cette transition. Bien sûr, les droits de douane peuvent alimenter l’inflation. Ce type de politique pose donc certains problèmes, même si elle permet d’atteindre le plein emploi avec le temps.
D’autre part, nous constatons des efforts pour relancer l’économie américaine au moyen de la déréglementation. Ces mesures de stimulation de l’offre permettent à la libre entreprise de prospérer et devraient, en théorie, réellement fortifier les bénéfices des sociétés à la longue.
La difficulté réside dans le fait que ces deux objectifs contradictoires et les politiques qui les sous-tendent se heurtent en quelque sorte l’un à l’autre et qu’ils ont des délais d’exécution et de réalisation différents. D’après moi, la confusion qui provient de ces deux éléments est le catalyseur de ces conditions de marché beaucoup plus volatiles, car les investisseurs doivent réagir à de nouvelles annonces et politiques concernant ces deux types de programmes politiques.
C’est pourquoi un changement se produit au sein du marché. Nous le voyons aux États-Unis. Comme je l’ai souligné, la grande domination du marché exercée par une poignée de sociétés semble avoir diminué ou disparu, pourrait-on dire. Nous observons plutôt une attitude beaucoup plus défensive de la part de nombreux investisseurs américains qui privilégient des modèles d’affaires plus prudents et stables, parce qu’ils s’inquiètent des effets de certaines des politiques annoncées sur l’optimisme des consommateurs américains. Le discours sur l’exceptionnalisme américain est donc remis en cause.
Par contre, nous constatons une reprise dans d’autres parties du monde, plus particulièrement en Europe au moment présent. Les gens pourraient être perplexes devant la tournure des événements parce que les perspectives économiques fondamentales de l’Europe sont encore quelque peu nuancées.
Si vous examinez des facteurs comme la productivité du travail, l’emploi et la fiscalité, vous trouverez des aspects positifs auxquels, selon moi, les gens se raccrochent, en particulier la perspective d’une baisse des prix de l’énergie et, espérons-le, la possibilité d’une cessation des hostilités en Ukraine, qui pourrait en fait contribuer à la reconstruction.
Tout compte fait, cette structure de marché plus volatil que nous observons en ce moment signifie que pour de nombreux investisseurs, ce ne sont pas tant les sociétés prises individuellement qui sont à l’origine de leurs décisions de portefeuille en ce moment, mais plutôt le fait d’essayer de protéger leurs gains imposables à l’approche de la fin de l’année, ou de tenter de gérer leur portefeuille à un niveau macroéconomique plutôt qu’en fonction des sociétés. Cette situation peut, à la longue, offrir aux investisseurs privilégiant une méthode ascendante une très bonne occasion d’acheter des actions d’excellentes entreprises à des prix vraiment très attrayants. Pour notre part, nous passons beaucoup de temps à rechercher des occasions dans ce contexte.
L’autre point que je tiens réellement à souligner dans ce contexte de volatilité caractérisant les conditions de marché est l’importance de penser à la gestion du risque et de s’assurer de maintenir un portefeuille équilibré. Ainsi, votre portefeuille demeurera, espérons-le, moins sensible aux perturbations ou à la discontinuité de la conjoncture du marché.
J’espère que cette présentation vous a intéressés. Au plaisir de vous reparler bientôt.