Comme l’un de nos courtiers les plus chevronnés avait l’habitude de le dire : « La Chine est un grand pays ». Bien que cet énoncé ait résisté à l’épreuve du temps, il reflète de plus en plus une profonde dualité : l’envergure, qui a longtemps été la source d’un avantage structurel relatif aux coûts, s’avère plutôt un obstacle contemporain créé par des investissements excessifs et une offre excédentaire.
Avant même notre arrivée en Extrême-Orient, cette envergure nous est apparue immédiatement à la vue du pont Hong Kong-Macao-Zhuhai, qui s’étend jusqu’à l’aéroport international de Hong Kong. Nous avons entendu dire à maintes reprises qu’il y avait dans le plus long pont-tunnel du monde traversant une mer assez d’acier pour construire 60 tours Eiffel. Il s’agit là d’une indication valable de l’intégration grandissante dans la région de la Grande Baie en vertu du principe « un pays, deux systèmes ». On pourrait aussi y voir la dépendance perpétuelle de la Chine à l’égard des investissements publics pour stimuler la croissance économique, qui est la cause sous-jacente de la déflation persistante depuis quelques années.
Malgré ce contexte de déflation, les marchés boursiers ont fait très belle figure en 2025, ayant progressé de 28 % en dollars américains et de plus de 70 % depuis leur creux du 22 janvier 2024. Comme aux États-Unis, ce solide rendement est principalement attribuable aux actions des secteurs de la technologie et de la consommation Internet. La publication du modèle d’IA en source ouverte de DeepSeek en janvier, qui a galvanisé le marché en 2025, a signalé aux investisseurs que la Chine n’était pas loin derrière les États-Unis en matière de capacités de l’IA, et qu’elle jouissait d’un net avantage sur le plan des coûts en raison de la baisse du prix de l’énergie.
China’s many temples are an important part of its Buddhist heritage and culture.
Shenzhen/Guangzhou
Shenzhen est notre premier port d’escale. Cette ville de premier rang, qui compte environ 18 millions d’habitants, est souvent appelée la Silicon Valley de la Chine. L’orientation technologique et l’esprit d’entreprise se manifestent de plusieurs façons dans la ville, qui se distingue toutefois surtout par l’envergure de l’infrastructure destinée aux véhicules électriques. Nous n’avons donc pas été surpris d’apprendre que Shenzhen offre le plus grand nombre de bornes de recharge publiques par million de personnes au monde.
On nous a mentionné à plusieurs occasions pendant le voyage que la ville continue d’attirer un nombre croissant de résidents de Hong Kong en quête de loisirs le soir et en fin de semaine, car le prix des biens et services y est souvent réduit de plus de la moitié.
Nos réunions d’affaires se déroulent dans la province du Guangdong, soit dans les villes de Shenzhen, de Foshan et de Guangzhou, et concernent entre autres les secteurs des appareils ménagers, de l’énergie renouvelable et des soins de santé. La robotique, sujet brûlant d’actualité, est rapidement devenue un thème récurrent dans de nombreuses rencontres.
L’esprit d’entreprise est évident dans la province. Il est encouragé par le faible taux d’imposition appliqué par un gouvernement local très favorable aux affaires, qui a été le premier à mettre en œuvre des réformes axées sur le marché au début des années 1990, après la tournée dans le sud de Deng Xiaoping en 1992. Les sociétés locales n’ont pas tardé à agir pour atteindre les objectifs du gouvernement central dans de nouvelles industries comme celles des véhicules électriques, de la robotique et des batteries. D’ailleurs, bon nombre des meneurs de la Chine à l’échelle mondiale viennent de la région. Grâce à leur rapidité d’exécution, les sociétés mondiales ont été en mesure de s’adapter rapidement aux droits de douane : elles ont augmenté les coûts de la main-d’œuvre en transférant rapidement la production à l’étranger et en utilisant leur propre technologie robotique pour accroître l’automatisation de leurs installations dans le monde. L’esprit d’entreprise et la capacité d’adaptation qui ont autrefois transformé des villages côtiers en atelier du monde entier servent aujourd’hui à exploiter ce savoir-faire outre-mer.
For centuries, China’s colourful red lanterns have inspired artists, historians, travelers, and locals.
Pékin
La prochaine étape est Pékin, la capitale de la Chine. Son apparence et l’impression qu’elle laisse n’ont vraiment rien à voir avec Shenzhen et, en raison de l’omniprésence du pouvoir politique et militaire, la ville rappelle particulièrement l’ancienne Chine. L’envergure y est encore énorme, mais elle se caractérise surtout par des immeubles bas en béton plutôt que par les gratte-ciel de verre et d’acier du sud. Nous rencontrons des dirigeants de quatre entreprises établies dans la ville et œuvrant dans différents secteurs d’activité : articles de luxe, équipement de communication, immobilier et technologie de l’information. L’expansion mondiale est un fil conducteur pour la plupart des équipes de direction avec lesquelles nous nous entretenons. Cette quête souligne l’impression générale que les ambitions de croissance de la Chine visent à restaurer la grandeur du pays et à réaffirmer sa place historique dans le monde. Dans la Chine continentale, les exploits économiques accomplis par les multiples dynasties chinoises au cours des 2 500 dernières années n’ont pas été oubliés, ce qui nous a été rappelé à notre destination suivante.
Dans le domaine des placements, la preuve en est l’émergence de marques patrimoniales chinoises, comme certaines marques de bijoux de luxe. Leur popularité croissante auprès de la jeune génération aisée démontre que les marques nationales haut de gamme continuent de faire perdre des parts de marché aux multinationales. La consommation de luxe s’est relativement bien maintenue dans un contexte de morosité après la COVID-19.
De fait, la détérioration de la confiance des consommateurs a constamment été évoquée pendant notre voyage, la dépréciation des propriétés en étant la cause principale. Nous avons rencontré des représentants de la principale plateforme d’inscription immobilière et agence immobilière de la Chine pour faire le point sur le marché. Après la mise en œuvre du programme de stimulation du gouvernement central en 2024, la valeur des propriétés et les volumes d’opérations ont semblé se stabiliser en fin d’année, mais tant les valeurs que les volumes ont continué de baisser en 2025. Étant donné que la majeure partie de la richesse de la classe moyenne provient des propriétés, il faut vraiment que le marché du logement se stabilise pour que la confiance des consommateurs s’améliore durablement.
Parmi les bonnes nouvelles, nous avons également conversé avec un géant chinois de la technologie dont les produits comprennent des appareils de climatisation, des téléphones intelligents et, depuis peu, des véhicules électriques (VE). Nous avons pu faire l’essai du nouveau VUS de l’entreprise, qui a électrisé le marché depuis son lancement plus tôt cette année.
La qualité, la performance et l’autonomie de ce véhicule, dont le modèle de base coûte l’équivalent de 35 000 $ US, donnent des preuves convaincantes de la prédominance de la Chine dans le domaine des VE à l’échelle mondiale.
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